Globalny wzrost gospodarczy \u201eunder pressure\u201d \u2013 najni\u017cszy (poza okresami recesji) od 2008 r. W firmach, nawet najwi\u0119kszych korporacjach nie czu\u0107 wakacyjnej sielanki, s\u0142ycha\u0107 raczej \u201ecruel summer\u201d w rytm redukcji koszt\u00f3w
\n(w tym zatrudnienia) w sytuacji niskiego popytu. Na tym tle gospodarki wschodz\u0105ce radz\u0105 sobie stosunkowo nie\u017ale, a w Europie centralnej mo\u017cna us\u0142ysze\u0107 pobrzmiewaj\u0105ce jednak optymizmem \u201eci\u0105gle pada\u201d…<\/p>\n
\u00a0 W skr\u00f3cie: <\/strong><\/p>\n Eksperci podaj\u0105 r\u00f3wnie\u017c skr\u00f3cone perspektywy gospodarcze dla Europy \u015arodkowo-Wschodniej:<\/p>\n 1<\/p>\n <\/td>\n \u2022\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Po powolnym pocz\u0105tku 2025 r. oczekiwa\u0107 mo\u017cna, \u017ce aktywno\u015b\u0107 gospodarcza w Europie \u015arodkowo-Wschodniej b\u0119dzie stopniowo wzrasta\u0107 przez ca\u0142y 2026 rok. Oczekuje si\u0119 jednak, \u017ce wyniki w ca\u0142ym regionie b\u0119d\u0105 si\u0119 r\u00f3\u017cni\u0107: Czechy i Polska osi\u0105gn\u0105 lepsze wyniki, podczas gdy Rumunia i W\u0119gry prawdopodobnie osi\u0105gn\u0105 gorsze wyniki. O\u017cywienie b\u0119dzie napotyka\u0107 na przeszkody ze strony ameryka\u0144skich wzajemnych i sektorowych taryf celnych, szczeg\u00f3lnie w sektorze motoryzacyjnym. Chocia\u017c bezpo\u015bredni popyt ze strony USA stanowi oko\u0142o 1,5% PKB w gospodarkach Europy \u015arodkowo-Wschodniej, wp\u0142yw ten jest wzmacniany przez zintegrowane \u0142a\u0144cuchy dostaw, w szczeg\u00f3lno\u015bci te powi\u0105zane z Niemcami.<\/p>\n \u2022\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Kontynuacja silnych bod\u017ac\u00f3w fiskalnych w wielu krajach Europy \u015arodkowo-Wschodniej mo\u017ce zagrozi\u0107 finansom publicznym w \u015brednim okresie, poniewa\u017c koszty finansowania pozosta\u0142y wy\u017csze ni\u017c przed pandemi\u0105. Co wi\u0119cej, s\u0105 one nadal napi\u0119te w zwi\u0105zku z dzia\u0142aniami maj\u0105cymi na celu radzenie sobie z pandemi\u0105. Jedynie Czechy zdecydowanie rozpocz\u0119\u0142y konsolidacj\u0119 fiskaln\u0105, podczas gdy Polska, W\u0119gry, S\u0142owacja i Rumunia s\u0105 obecnie obj\u0119te unijn\u0105 procedur\u0105 nadmiernego deficytu. Przewiduje si\u0119, \u017ce polityka fiskalna pozostanie lu\u017ana, co zagrozi finansom publicznym w perspektywie \u015brednioterminowej.<\/p>\n \u2022\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Nier\u00f3wnowaga na rachunku obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych z 2022 r. (wynikaj\u0105ca z bardzo wysokich cen energii) zosta\u0142a w du\u017cej mierze zlikwidowana. Wyj\u0105tkiem jest Rumunia, gdzie nap\u0142yw kapita\u0142u netto nie pokrywa w ca\u0142o\u015bci deficytu zewn\u0119trznego, zwi\u0119kszaj\u0105c ryzyko kryzysu bilansu p\u0142atniczego.<\/td>\n<\/tr>\n <\/td>\n <\/td>\n \u2022\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Podczas gdy poprawiaj\u0105ce si\u0119 perspektywy inflacji mog\u0105 pozwoli\u0107 na pewne z\u0142agodzenie polityki pieni\u0119\u017cnej, utrzymuj\u0105ca si\u0119 wysoka inflacja bazowa ograniczy zakres obni\u017cek st\u00f3p procentowych w 2025 roku. Wed\u0142ug naszych szacunk\u00f3w niekt\u00f3re banki centralne, na przyk\u0142ad w Polsce, przyjm\u0105 bardziej go\u0142\u0119bie stanowisko, podczas gdy na W\u0119grzech i w Rumunii zakres obni\u017cek st\u00f3p jest ograniczony.<\/p>\n \u2022\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Og\u00f3lnie rzecz bior\u0105c, napi\u0119cia na rynkach pracy, lu\u017ana polityka fiskalna i podwy\u017cszona inflacja sugeruj\u0105, \u017ce polityka pieni\u0119\u017cna w ca\u0142ym regionie pozostanie ostro\u017cnie restrykcyjna.<\/td>\n<\/tr>\n <\/p>\n\n
\n\n
\n <\/p>\n Popyt na rynkach lokalnych nadal b\u0119dzie nap\u0119dza\u0142 w regionie stopniowe o\u017cywienie wzrostu w latach 2025-2026, wspierane przez silne bod\u017ace fiskalne, kt\u00f3re jednak w perspektywie \u015brednioterminowej stwarzaj\u0105 zagro\u017cenie dla finans\u00f3w publicznych<\/td>\n \u2022\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Szacujemy, \u017ce wzrost gospodarczy w regionie wyniesie +2,3% w 2025 r. i +2,9% w 2026 r.<\/p>\n \n 2<\/p>\n Inflacja z ryzykiem wzrostu, a banki centralne spowolni\u0142y tempo \u0142agodzenia polityki pieni\u0119\u017cnej<\/p>\n \u2022\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Prognozujemy, \u017ce do ko\u0144ca 2025r. inflacja pozostanie powy\u017cej cel\u00f3w bank\u00f3w centralnych w wi\u0119kszo\u015bci kraj\u00f3w Europy \u015arodkowo-Wschodniej, g\u0142\u00f3wnie z powodu ekspansywnej polityki fiskalnej, pomimo niedawnego spowolnienia wzrostu p\u0142ac. Cho\u0107 ograniczy to dynamik\u0119 wydatk\u00f3w gospodarstw domowych, wesprze r\u00f3wnie\u017c banki centralne w ich wysi\u0142kach na rzecz ograniczenia inflacji. Zak\u0142adamy, \u017ce inflacja w regionie wyniesie \u015brednio 4,0% w 2025 r. i 3,3% w 2026 r.<\/p>\n \n 3<\/td>\n Ryzyko polityczne i spo\u0142eczne<\/td>\n \u2022\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Wybory zaplanowano w Czechach (pa\u017adziernik 2025 r.: izba ni\u017csza parlamentu), na W\u0119grzech (kwiecie\u0144 2026 r.: parlamentarne), na \u0141otwie (2026 r., parlamentarne), w Estonii (2026 r., prezydenckie) i w Bu\u0142garii (co sze\u015b\u0107 miesi\u0119cy: parlamentarne), co stwarza pole do b\u0142\u0119d\u00f3w politycznych w okresie poprzedzaj\u0105cym wybory lub po nich.<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n